这个讲义是老师在26年1月4日讲座的主要内容，还有一个更细致的精要讲义
(一）、莫顿认为加入了看跌期权的保单以后，美国股票市场应当是风险中性的（莫顿的研究结果表明，股票组合和保险产品之间应保持风险中性的概念。）
莫顿最初思考既然美国股票投资者担心市场下跌，他们就想购买一个合适的看跌期权作为保险产品，这个看跌期权不能太贵，同时要适应高频和连续的交易。如果交易成本不够高，流动性不够好，那么看跌期权保险产品也难以普及。既然如此，莫顿就要研究股票价格的变动情况，从四个方面进行研究：
第一个方面是标的资产的价格变动，他认为瞬时收益的动态变化可以由具有连续样本路径的伊藤微分方程描述，即
公式。他假设所有动态变化允许标的资产收益服从均值回归的过程，这一点非常重要。在投资领域中资产收益率可以实现均值回归是一件非常重要的客观规律。
第二个方面是他对债券的价格变动进行了研究，然而他的研究方向存在问题。
他认为
，假设了无风险瞬时利率被定义为与时间无关的常数，即在很长时间内无风险利率是固定数值。然而经过我的研究发现我们更加重视的并非债券价格动态，而是风险溢价的变化。这个风险溢价变化非常明显，甚至每一分钟的波动都非常大，这是根据四维时空物理学模型所做的。
第三个方面是投资者偏好和预期。莫顿并未假设所有投资者都认为预期收益率阿尔法一致。他假设投资者有一种动物精神或者遵循行为金融学原理。如果能降低市场风险，人们可能更愿意投资。投资者偏好与预期是期权定价模型中的重要领域，即看跌期权价格研究。例如在2015年10月，市场已进入3900点的高位，此时并不需要增加投资者的动物精神，不能认为市场会因风险进一步降低而提高投资者预期，不能认为股市仍可持续大幅上涨。
第四个方面是期权定价公式的函数相关。莫顿推出了一个根据债券价格、股票价格得到的期权连续微分方程
莫顿最初想要制作一个连续交易时间段里可以复制标的资产收益率和资产组合。莫顿的构想是投资组合整体是一个协方差矩阵，内部由两个结构构成：一个是股票组合本身的方差-协方差矩阵，另一个是加入保险产品后，保险产品与股票组合的方差-协方差矩阵。
从前面四个方面，我们开始推导公式，最终获得公式（9）：我们可以查看公式（7）和（8）
，这里的w（i）是指在每个离散点时对每个投资组合的配置。例如，沪深300期货应当配置多少，中证500期货应当配置多少，卖出看跌期权应当配置多少，这是交易中的核心问题。
当莫顿想要设计保险产品时，最重要的是防止套利机会。如果某段时间内人们发现卖保险产品看跌期权非常划算，人人都想做保险公司，这样就会出现巨大的套利机会。
最终推导到公式（9）
他统计了美国股票市场指数的变动幅度，例如每年平均为10%，因此适当上调保单价格，以便在波动幅度较大时保费也增加，这是一种标准保险精算产品的计算方式。
（二）、卖出一张看跌期权保单的回报率并不是我们所想的16%，而应当是在一个范围内波动的
我们知道看跌期权保单通常是有自己的回报率的，比如说我们在25年10月17日由9张Mo2512-P-6700的保单，我们认为回报率大约是在16%左右，而且我们认为这些保单的回报率可以通过时间和可观察的中证1000资产价格来进行描述。例如公式（4-6）所展示的。当我们看到公式（5）的时候，我们就知道实际上一张看跌期权保单的回报率并不是我们所想的16%，而应当是在一个范围内波动的。
公式（4）
公式（5）
公式（6）
当市场下跌很大的时候，这张保单的回报率最高可以达到30%甚至更高。而当市场非常火热时，这张保单的回报率最低可能只有3~5%，所以一张好的卖出看跌期权保单，它实际上是有一个回报率的上下边界的，而我们则希望我们选择的保单能够接近它的上边界。那么它的上边界就应当是A股指数的一个低点支撑位。如果我们能够坚持每一次都在 A股指数的低点支撑位，也就是上边界处做卖出看跌期权，那么对于我们的投资就是有利的。
问题在于在25年4月7日之前，股票市场波动幅度非常大。因为大的股票市场波动需要对应较贵的保费，所以卖出看跌期权的保费收入也很高。然而此后股票市场波动却没有那么大，在25年4月到25年10月之间，保费人为计算过高。我们通过卖出看跌期权，在25年4月到25年10月之间确实有一定盈利。
当时莫顿的研究结果表明，股票组合和保险产品之间应保持风险中性的概念。然而，数学公式只能描述，不能预测。在25年4月7日，保费和股票组合确实是风险中性的概念。然而在25年4月至10月期间，风险溢价过高，卖保险成为了划算的选择，这时的情况并不符合莫顿所说的风险中性理念。
这时我们开始思考一个问题，有没有可能市场出现急剧的下跌，使得卖出看跌期权，它的回报率变得极其高？
很显然在证券价格波动的过程当中，一定是会有这种情况的。市场下跌的力量有时会打破底部支撑位，这时会使得卖出看跌期权的收益率变得无限的高，而且也会使得我们要追加极其多的保证金。
（三）、看多股指期货应当放置的位置是在120分钟级别的233线、或者144线这种大的支撑结构，因为在这个AB阶段不透明，所以期权价格的方差无法计算，它的方差始终很大，这是一个不透明混沌时间段的数据。甚至在期权到期日时，可能会发生跃迁情况。例如一个重大事件在不透明阶段的混沌期发生，使得看跌期权保单的方差突然变得很大。因此AB之间无论是做看多期货，还是做看跌期权，因为投资组合整体（含股票加期权）的方差可能会突然变得很大，导致看多期货和看跌期权很难用来作为投机产品使用。
对于保险公司金融机构而言，卖出看跌期权本质上是增加了一种债务。金融机构希望尽量实现合同式现金流，即以季度为单位到期的现金流产品，例如Mo2512-P-6700.，这是一个以季度为单位到期的现金流产品，同时我们也有足够的资产净值作为保险公司偿付要求。因此我们要理解卖出看跌期权本身是一种有现金流的保险产品，我们需要找到市场的极值点。
找市场极值点是一种非常不可行的方法，我们无法预测市场的极高点和极低点。在这种情况下，卖出看跌期权只能满足基本的、普通的覆盖要求。
根据莫顿对保险产品的设计，保险机构应每季度获得一定的现金流。只有这样，保险公司才能运营，保险产品才能在全球范围内普及。因此，设计保险产品时，我们必须尽量保证每个季度能获得一笔现金流，而不是由于市场急剧下跌而被迫延后保单使得现金流本季度拿不到。这种方式就不正确。
接下来我们讨论上边界和下边界的问题。上边界和下边界出现在公式（5）中，公式（5）中的上边界代表低效率生产者的成本，我们将其视为股票市场的支撑位。如果指数下跌到支撑位，就意味着市场是低效率生产者，这使得市场的风险溢价很高，投资者不得不购买更贵的保单。因为中国股票市场容易下跌且难涨，一直处在低效率生产者阶段，所以中国股市长期坚持卖保单是有利润的生意。这使得我们开始思考公式（5），当市场处于一段大涨时，实际上已经处于高效率生产者的成本。
我们需要明白，中国股票市场的效率并不高。低效率生产者成本占据主体，意味着保单价格会更贵。那么市场何时是高效率生产者成本，何时是低效率生产者成本？我们其实很难判断。当市场由低效率生产者成本向高效率生产者转变时，卖出看跌期权非常有利可图。而当市场由高效率生产者成本向低效率生产者成本转变时，卖出看跌期权则容易亏损，一定要小心。
现在我们来讨论何时应当配置看多股指期货。
假设25年1月13日这个离散点是A，而25年4月7日是重要的离散点B。在A和B之间的时间段内，无法直接观察到该A股指数的价格（即无法判断保单的价格贵贱），也无法从资产回报率来推测资产价格的信息（资产回报率高低是无法来判断A股指数未来涨跌的）。
在25年1月13日至4月7日之间，A股指数呈不透明状态，既有观察的不连续性，也有交易的不连续性。实际上，我们只能观察到25年1月13日的低点和25年4月7日的低点，无法观察到25年1月到4月中间的阶段。同时，在25年1月到4月之间，我们无法对资产进行交易（即增加股指期货多单），通常情况下在不透明的状态下，只能是长期持有，保持一定比例的空仓。
我们已经处于了很长时间的市场不透明状况。在25年4月7日之后，直到目前25年10月，市场仍然不透明，因为没有到真正的重要的低点，即120分钟级别的144线或者233线。（历史上A股指数在25年1月13日下跌到了120分钟级别的233线。25年的4月7日则打穿了该线。下一个离散点至少需要120分钟级别的233线或144线，即A股指数至少要达到3718点。）
我确信市场一定存在如下的情况，这是莫顿研究的贡献：由于指数在AB之间不透明，因此看跌期权价格保单的方差不会随着时间t趋近于T到期，而趋近于零。因为在这个AB阶段不透明，所以期权价格的方差无法计算，它的方差始终很大，这是一个不透明混沌时间段的数据。甚至在期权到期日时，可能会发生跃迁情况。例如一个重大事件在不透明阶段的混沌期发生，使得看跌期权保单的方差突然变得很大。
公式（27）
表明，看跌期权保单是一个非线性支付结构。我们应当在A股指数达到120分钟级别的144线后，再进行做多期货。在到达120分钟级别144线之前，我们仍处在不透明的投资组合状态，这段时间A股指数不能交易（做看多期货）和观察（找不到下一个离散点）。
我们已经了解证券价格是离散的，从马可维茨到法码都想要预测未来价格的变化，最终证明这条路失败了。我们只能描述风险溢价，并且在风险溢价较大时进行保险产品投资。作为一个投资组合，我们需要明白在每个时刻点对保险产品的配置不能相同，需要根据情况进行调整，有时配置可以多一些，有时配置可以少一些。
（四）、卖出看跌期权保单的回报率最终依赖于A股整个指数的回报率，因为看跌期权需要跟A股指数的温和上涨相搭配。A股最佳回报率能够达到GDP的2-3倍的温和上涨是比较适当的。日本股市1989年后陷入衰退是因为它家在1960年代到1980年代涨太多了。
莫顿一直在思考如何对看跌期权保单进行定价以及如何衡量他们所经受的风险。实际上卖出看跌期权保单的回报率最终依赖于A股整个指数的回报率。因此我们需要阅读西格尔的《股市长线法宝》。当我们卖出看跌期权保单时，需要思考A股指数有多少跌破120分钟级别144线或者233线的违约风险？我们实际上是对这种股灾风险进行再保险。例如，我们认为在25年12月之前可能会有大量的上市公司出现业绩违约吗？
在投资中有一个重要的均衡条件，即公式（10），即μ=α。
α是指证券的预期瞬时预期收益率，μ则是证券价格在不同时间离散点的平均收益率。设想一下，一年内μ有一个固定数值，例如一年15%，假设某个月市场上涨很多比如40%，收益率很高，接下来几个月收益率也会均值回归并降低。
一般情况下μ可以计算，它应当是无风险利率的两倍到三倍，均值回归是我们进行投资的一个重要研究成果，通常用它来配置期货。
在A股指数不同时间的离散点上，人们对于预期回报率的α不同。在很长一个时期里，人们对证券价格在不同时间离散点的平均收益率μ有大致估计。例如，对于中证500ETF大致估计的平均收益率μ为10%。实际上任何投资集团都无法控制主要宏观风险影响，同时任何集团也没有系统性渠道获得关于提前规避这些宏观风险更好的信息。即使英国首相丘吉尔在二战之前，对美国股票市场的宏观风险也依然不了解。
莫顿开始思考如何让看跌期权保险不那么昂贵。如果看跌期权保险非常昂贵，那么参与市场的投资者需要支付很高的风险溢价。如果人们要保护自己的股票组合，却要支付非常昂贵的风险溢价，此时保费就被定得太高。因此对于那些买入看跌期权保单的人来说，他们更多的是因为对于现在市场上风险溢价的看法。例如，他们认为接下来市场可能会有很大幅度的下跌，他们就想为这个潜在的大下跌支付一笔较高的风险溢价。
看跌期权是一种保险，其功能是在市场出现大幅下跌时，持有较多股票的人可以获得一定赔偿。从功能角度来看，看跌期权保单不生效才是对整个社会最好的选择。换句话说，在马路上开车很安全，车祸事故非常少，购买车祸保险的人没有触发生效才是对整个社会和个人最好的选择。因此我们要理解看跌期权保单设计出来的应用是为了改善中国股票市场的金融结构，让中国股票市场不出现大起大落。而政府拿到卖保单的钱，也是为了能够在市场在低位时有效注入资金。
目前，跌期权保单是金融机构的主流金融担保业务。一些上市公司将股票抵押给证券公司以获得资金。如果股票市场出现大幅下跌，就会对金融担保品造成违约，甚至给证券公司或者银行造成大量坏账。海通证券曾经非常重视金融担保业务，如果股票市场大跌，那么对海通证券的业绩负面影响会很大。因此，中国首先要发展股市，优先发展金融担保业务，让股票市场不会有特别大的向下波动。
金融模型中可以精确应用数学，然而模型本身在应用时，面对复杂的真实世界时并非非常精确。我认为目前中证500的144线级别是一个非常好的支撑位置。
(五）、A股出现大跌是很难的。这里面有两个重要的原因，第一个是经济，另一个是金融机构信用扩张需要保障
那么市场有没有可能砸破A股指数低点呢？
在接下来几年的中国，其实出现大跌是很难的。这里面有两个重要的原因，第一个是经济：2020年新冠疫情时，人们被困在沙发和床上，很多人失业，大家希望股票能涨上去，市场价值在那个时候已经没有那么重要了，简单的来说就是市场需要上涨，要不然中国的银行就会积大量的坏账，这个时候这个股票就需要涨。
虽然中国没有走过金本位制，但是中国依然要符合金本位制国家的发展规律。沪深300就是比较好的纸币税收担保品，所以在中国沪深300的价格是有底部保障的。沪深300期货单子，实际上是一个政治事件所持有的，我们现在正处于政府化解债务的过程中，沪深300和上证50都是优质资产，它的价格还需要现有的基础上继续攀升。
第二个是金融机构精神上的信仰：投资实际上是要有门槛的，这种最重要的门槛是信仰，真正好的投资方法，是你能够长期拿这个标的一段时间，而且这段时间期限不能短。
中国就需要更多的钱保持更强的金融系统稳定性，所以中国的金融机构现在必须要有信仰，哪怕以后他们变成没有信仰的人，现在必须有信仰。
一开始基思预计游戏驿站GME股价会涨时，股价为5美元，这时一家实体店主要卖电子游戏机和电子光盘，因为疫情的原因，人们更愿意去打游戏，使得这家公司股价后来大涨。当时华尔街是看空这家公司的，所以他们买空这个股票，比如他们以5美元卖空，如果股价跌到1美元，他们就赚4美元。卖空实际上就是融资融券做空，这种方式是投资风险最大的，有时空头头寸能占据总流通股的百分之五十乃至百分之百。
梅尔文资本是用股票多空对冲基金来做的，他持有多种股票的多头和空头头寸，运营第一年有30%的利润来自空头头寸。他们在2014年研究了游戏驿站开始做空，在2020年他们通过看跌期权增持60万股票，所以看跌期权是他们做空股票的主要方式，实际上在2014年时购物中心、零售商店已经开始倒闭，大部分的美国股票都是值得做空的。
我们说在股票市场里做空是不对的，但是一定程度的空仓是正确的，如果股票指数一味上涨也会自我膨胀、自我循环、自我毁灭，所以如果股票市场总是持续地单边上涨也是不正确的。有的时候要以市场为主导，有时候需要集权。中国的工商业是很差的，我们需要一段时间慢慢的发展。
一定比例的空仓是非常正确的，我们要重视这一块研究。一定要给空头一定的生存空间，不要让多头一味扩张。
（六）、沪深300大概是铜和钱之间的商品，其价值需要得到维护保障，当黄金和美股大涨情况下，中国就出现晚清末年的白银外流危机，中国的黄金和优质股权项目大量离开国内，上海的地价和房租一路暴跌，工厂关门。所以仅仅黄金涨和美股涨是很容易导致国内通货紧缩的（世界会有很多国家要进入通货紧缩阶段，假如白银、铜、沪深300和人民币不涨的话）。
因为中国既贫金又贫银，沪深300指数就相当于金子和银子，因此沪深300对于中国财政极其重要，国家一定会推高沪深300的指数，沪深300的中国经济信用扩张的重要方式。中国意识到由于中国跳过了金本位制，中国缺乏一个很重要的像黄金一样的信用担保，因此中国要让沪深300有稳定的币值。
由于外国黄金和白银的价格都在上涨非常容易导致出现清朝历史上银贵钱贱的状态，这个时候适当提升沪深300的盈利是有必要的，因为如果沪深300的税收可以提高就可以摆脱银贵钱贱、通货紧缩的情况。
中国的金融制度有一个很大的问题是所有权，因为公家和私家分不清楚，到时在中国没法发公债，中国缺乏约束皇帝的议会，而且制度寻租的收益要超过技术创新的收益，所以中国约束不了皇帝也约束不了个人，这就导致中国很多技术创新没法做。所以中国一直效率低下其实是所有权的问题。
中国接下来要认真发展银行业，因为可以让金钱加快流动速度，还可以拓展信用，这样一来就可以出现现代银行体系。所以中国为了较快发展银行会把沪深300的盈利做好。相对中国目前沪深300有很好的根基，我相信长期持有沪深期货是正确的。
瑞典由于当地用铜钱多，而铜的价值是银的1%，所以因为太重要用纸币。中国太穷了，缺金缺银缺铜，就必须强调发展工商业，欧洲银行家起源于金匠，欧洲金子多，所以金匠信誉越来越好，银行业比较发达。中国金子银子少，银行业发展不起来。所以我推算中国沪深300的利润还要快速增长，与此同时中国的贵金属生产企业估值还会提升。
在17世纪，也就是1624-1643年期间，日本也遇到了经济萧条，日本做了两件事:第一件事是减少白银出口，提高铜的产量，也就是现在中国减少黄金出口，提高沪深300的利润支撑纸币，同时展开国际贸易，争取获得贵金属。所以中国的贸易类公司后面会发展很好，像网易这样的游戏公司是可以买的。
中国的钱要想稳定，如果没有发展好工商业就只能依赖贵金属。因此中国需要发展好以沪深300为核心的工商业。（极为重要）
1903年时，美国人精崎建议金银比价为1:32，银价和金价永远固定。但是在1905年清政府还是采用银本位制，这是因为地方政府的能量太大了。当时的中国领导人张之洞认为外国用金本位制是因为物价贵、人民生活费用高，所以用金方便，而中国太贫穷，物价很低、人民贫困，用铜之地十倍于用银之地，所以英国物贵财多适合用金，而中国实际上是铜之国。
1990年代朱镕基时期关停掉民间投资公司，强化中央货币政策，这就使得它必须加强全国500家特大型企业的利润，也使得沪深300的利润需要提升。
当黄金和美股大涨情况下，中国就出现晚清末年的白银外流危机，中国的黄金和优质股权项目大量离开国内，上海的地价和房租一路暴跌，工厂关门。所以仅仅黄金涨和美股涨是很容易导致国内通货紧缩的（世界会有很多国家要进入通货紧缩阶段，假如白银、铜和人民币不涨的话）。
1937年日本侵略中国，中国的关税、盐税、货物税三大体系遭受了严重冲击，从而出现了较大财政赤字。中国是一个穷国，白银和黄金都很少，中国的金融体系很脆弱，不能打仗，一旦经历战争失败和财政双重危机，中国发行的纸币就会大幅贬值。中国跟美国签署了白银收购法案，这使得中国国内的白银减少，这种情况下中国又推出了纸币，非常容易导致后续的恶性通货膨胀。
一定比例的空仓是非常正确的，我们要重视这一块研究。一定要给空头一定的生存空间，不要让多头一味扩张。
在公元781年，黄金和白银的比价大概1:12倍，维持这一比价大概一千年，到民代时期白银在中国的作用越来越大，中国采用银本位制，并成为最大的白银国，1870年后外国采用金本位制，英国是在1816年确定金本位制的，然而直到1870年才真正确立金本位制，1870年英国贸易总额占世界贸易总额三分之一，一国货币政策并不是独立作出的，而是与其他国家相关。
（七）、美股投资以抄底反弹为主，A股投资以投资科创板和卖出看跌期权为主
当人口和货币供应同时增长时会出现通货膨胀。1950-1980年，美国出现人口快速增长的婴儿潮，同时伴随着货币供应的大幅增加，所以美国股票市场是一个政府为了抑制通货膨胀而重点发展的蓄水池。当从1979年开始，美国就只需为本国的通货膨胀负责。在1979年美国货币供应已经泛滥，美联储主席保罗.沃尔克决定将利率推至最高。这意味着，美联储决定用传统的加息方式来抑制通货膨胀。然而，既要加息又不能让经济衰退，这就使得美国的股票市场变得非常繁荣。因为只有这样，才能解决货币泛滥而经济又必须向前发展的社会问题。
同样的事情发生在1992-2010的上海股市，城市人口和货币供应同时大幅增长，所以当时的上海股市处于通货膨胀阶段也是在向上的。然而2020-2025年的美国出台了一系列限制移民的政策，美国的货币供应在增长，但是人口并没有迅速增长，所以美国的股市可能会长期停滞不前。对于美股的投资应当以抄底均线为主，所以美股会像2010-2020的上海股市一样，非常难赚钱。特朗普总统时期美国要重点发展芯片，这很有可能是一个正确的决定。抄底的重点应当是美股芯片股。
2024-2025年的中国股市非常不同，中美贸易战是在2024年重点进行的，中国大陆经济自给自足，欧洲任何单一国家都做不到这一点，因此中国更加强调统治者的权威和国家权力，尤其是在2024年更是如此。中国的股票本质上是一种纸币，由于财政政策的放水，使得纸币贬值成为很正常的规律。它表现在每股自由现金流含量的减少，以及市盈率的提升。
尽管纸币一定会贬值，但是如果在一段时间里连续贬值的时间很长，就很难恢复原来的价值标准，例如国民党时期的法币连续贬值几年就荒废了。这个时候就会有一段时期有人提出金本位制的概念，试图用金本位制建立一种信誉。
中国股市也是一样，当2024年中国股市的纸币严重贬值时，政府就要控制IPO的发行量以及提高每股的自由现金流含量，让纸币再次回到合理的贬值速度中。沪深300或者IM2606合约始终是股票重要的金本位制，所以政府始终希望沪深300或者IM2606能变成金子。2025年股市的上涨是对于A股股市贬值状态中的一次保护，用于保护居民财富，提高国家凝聚力。
生产非常有质量才是抑制通货膨胀的根本（A股的重点很可能是人工智能板块），在中国其实科创板尤为重要。比如实体资本进入到股市，所以各国加息和降息的周期并不是完全一致的，高利率会削弱整个经济，低利率则会导致黄金外流，所以纸币的贬值速度可能会失控，因此需要靠周期性提高沪深300和IM2606的价值才可以。
中国跟欧洲的情况不同，中国历史上社会阶层差距很大，收入分配也很不相同，这使得中国在1800年在欧洲做贸易时，让黄金持续流入到中国，而把和丝绸等具有实用价值的商品流入西方。中国的阶级结构和社会环境与欧洲不同，实际上中国的股票可能一瞬间就不值钱。中国在解放前是一个强权国家，美国则是因为国家的权力和能力维系了货币的价值。
越是如此中国就越需要增强沪深300和IM2606的含金量让他们变成真正的黄金。就像美国重视芯片股的发展一样，每当有通货膨胀出现时就会有人囤积黄金，而沪深300、上证50和IM2606实际上就是这个黄金，特朗普总统时期美国要重点发展芯片，这很有可能是一个正确的决定。
在1810年时，整个社会的信用还不高，这个时候用金本位制建立一种信誉是很有必要的，金本位制可以限制货币的供给，很好地衔接政府与市场。A股的建设可以扩大政府与市场的财政信用，科创板是国家未来五年建设的重点。
实际上通过利率政策来控制灾难的发生这一信念并不是什么时候都有效的，很多时候，最后要解决问题还是要依靠黄金。因此作为中国的投资公司，一定要定期储备黄金，这是一种安全的规定。我们国家接下来的五年里会定期拉升科创板的估值。
金本位制实际上是有一个很大的缺陷的，因为一个国家要吸引黄金就需要提高利率。而如果利率提得很高，这个国家就会出现工人失业和企业利润大跌。所以金本位制要求的是自由放任的学说，政府要最低限度的干预商业和金融事务。金本位制从1870年到1971年运行的100年里，工业和经济在不断的增长，欧洲的国际债务风险可控，所以金本位制是要求有一个特别平稳的经济环境才可以做的。1971年之后全球经济环境没有特别平稳，自由放任的学说很多也被管制主义所替代。如果我今天看，我认为一个优秀的美联储主席，应当同时掌握管制主义和自由放任主义的学说。
1879年时，世界的各个国家都在贸易竞争当中，美国的贸易盈利主要靠农产品，因为欧洲和印度的水平也很高，所以美国的黄金储备长期维持在1亿美元以下。在1890年开始，白银的价格就在下跌，整个世界的金融体系是以英、法、美为主的，即使是美国，如果不用金本位制也无法融入到世界体系当中。
而如果一个国家总是靠内在的商业经济的发展，那么它在国内的商业周期循环中一定会遇到低谷，比如1893年美国股票市场崩盘，500家银行倒闭，失业率超过10%。即使美国经济基础很好，然而他们借不到钱，没有信用也是不行的。而想要有信用，那么就一定要用金本位制，接受国际条例。美国正是用金本位制才能卖出自己的政府公债，否则不用金本位制，他都没法获得贷款。
（八）、世界上的人们共同认可的唯一的国际货币。现在的白银上涨，其实是对于美元复合货币的重要补充
如果我们说当代的国际货币，首先可以想到黄金和美元，但是在细致一些应该包含美国人工智能股，这是因为首先全世界都认为让美元作为唯一的国际货币是最好的选择，人们不希望俄罗斯和南非的国际价格持续攀升，因为大家认为南非和俄罗斯的政治环境和西方普遍价值观不符。如此一来当美元面临贬值压力时，各国会协助将美国人工智能股价做上去，英伟达股票的大幅上涨并非是意外，而是一个重要的趋势。项目组会重点研究美国人工智能类股票的看涨期权。
从1950年代开始各国已经意识到应当将股票作为现代货币，股票本身有着自由现金流，可以比黄金更有效率的进行利润分配，当西欧和阿拉伯人有贬值的货币适度通胀，这些因素对经济的发展比较有利。1992年英国退出欧盟，让英镑自由贬值后英国出口立即增加，经济增长发生了质的变化。
1970年代末，由于恶性的通货膨胀人们抛弃美元买入黄金，有一段时间大家觉得美元摇摇欲坠将要被替代，然而现在世界上并没有一种更好的统一货币可以替代美元，所以黄金和科技股股票将会继续上涨，我认为即使英伟达的股票不能再继续买，我们也可以买入其他人工智能公司股票。
在人们的国际货币体系中，什么是永恒和不朽的货币呢？实际上既不是黄金也不是美元，也不是美国科技股，而是这个世界上的人们共同认可的唯一的国际货币。现在的白银上涨，其实是对于美元复合货币的重要补充。
历史上白银的价值是黄金价值的5%-8%，白银与黄金的交换率为12:1到20:1，白银与黄金之间有着紧张的关系。
1347年欧洲出现了黑死病，欧洲的人口死亡率很高，很多的政治与社会规则也变化了，而黄金的价格依然非常稳定，所以黄金是一个可以长期投资的品种。在1351年到1400年之间，外国商品的价格开始上涨，这引发了黄金价格的大幅提升。由于当时的欧洲黄金不多，所以1351年的欧洲法规不允许人们将黄金作为奢侈装饰而是要求把黄金上交给国库，君主当时贮藏了大量的黄金。
10个月宝宝每天需要喝多少奶粉？
